상호관세 위법 판결이 나오자마자 코스피가 5900을 뚫었는데, 정작 수혜주가 어디인지 갈피를 못 잡는 분이 많더라고요. 결론부터 말하면 단기는 내수·소비재, 중기는 반도체·자동차로 갈리는 구조예요.
2월 20일 미국 연방대법원이 IEEPA 관세를 6대3으로 위법 판결한 뒤, 한국 증시에도 순식간에 불이 붙었거든요. 23일 코스피는 장중 5931까지 치솟았다가 5846에 마감했고, 개인 투자자만 1조 817억 원을 순매수했어요. 하루 사이에 수혜주 키워드 검색량이 3배 가까이 뛰었다는 얘기도 나왔죠.
근데 막상 판결 내용을 뜯어보면, 관세가 사라지는 게 아니에요. 트럼프 대통령이 판결 당일 무역법 122조로 10% 글로벌 관세를 즉시 부과하고, 몇 시간 만에 15%로 올리겠다고 했거든요. 그러니까 "관세 완화 = 무조건 호재"로만 보면 함정에 빠질 수 있어요. 어떤 섹터가 진짜 수혜를 보고, 어디가 오히려 리스크가 커지는지 꼼꼼하게 따져야 하는 상황이에요.
저도 작년 관세 이슈 터질 때 관련주에 뛰어들었다가 타이밍을 못 잡아서 수업료를 낸 적이 있는데, 이번에는 판결 구조와 대체 관세 시나리오를 먼저 정리하고 나서 종목을 골랐어요. 그 과정에서 확인한 핵심 포인트를 정리해 봤습니다.
IEEPA 위법 판결 핵심 요약과 시장 반응
2월 20일 미국 연방대법원은 국제비상경제권한법(IEEPA)에 근거한 상호관세가 헌법상 의회의 과세 권한을 침해한다며 위법으로 판단했어요. 찬성 6, 반대 3이었는데, 핵심 논리는 "관세는 세금의 한 형태이고, 세금 부과 권한은 의회에만 있다"는 거였죠.
판결 직후 뉴욕 증시에서 S&P500은 0.69%, 나스닥은 0.90% 올랐어요. 물류주인 JB헌트(+1.97%), 페덱스(+1.39%)가 바로 반응했고, 크록스(+3.69%) 같은 수입 소비재도 강세를 보였거든요. 한국에 상장된 MSCI South Korea ETF(EWY)는 하루 만에 4.93%가 뛰었어요.
그런데 시장 반응이 폭발적이진 않았어요. 골드만삭스는 "관세가 완전히 사라지는 것은 아니다. 트럼프 행정부는 거의 확실히 다른 법적 근거를 통해 대체 관세를 내놓을 것"이라고 분석했고, 실제로 트럼프 대통령은 판결 직후 기자회견에서 무역법 122조를 꺼내 들었어요.
1330억 달러 관세 환급 가능성
IEEPA로 이미 징수된 관세가 약 1330억 달러(약 193조 원)에 달해요. 대법원이 환급 여부에 대해서는 구체적으로 언급하지 않았기 때문에, 하급 법원에서 별도로 결정될 예정이에요. 관세청에 따르면 한국의 대미 수출 기업 약 6000곳이 환급 신청 대상이 될 수 있다고 해요.
다만 울프리서치는 "관세 환급을 받더라도 기업들이 가격을 인하하거나 소비자에게 환불할 가능성은 작다"고 봤어요. 환급금이 기업 이익으로 직접 잡힐 수 있다는 뜻이라, 대미 수출 비중이 높은 종목이 직접 수혜를 볼 가능성이 큰 거죠.
무역법 122조 전환과 실효관세율 변화
트럼프 대통령은 판결 당일 바로 무역법 122조에 근거한 행정명령에 서명했어요. 처음엔 10%였는데, 몇 시간 뒤 트루스소셜에서 15%로 올리겠다고 밝혔죠. 이 관세는 미 동부시간 2월 24일 0시 1분부터 발효됐어요.
122조 관세의 제한 조건
122조에는 확실한 한계가 있어요. 상한선이 최대 15%이고, 적용 기간도 150일로 제한돼 있거든요. 150일 넘기려면 의회 승인이 필요해요. 게다가 안보 관련 자원, 필수 의약품, 일부 식료품은 예외 품목이에요.
웰스파고의 추산에 따르면, 10% 글로벌 관세를 고려하더라도 평균 실효관세율은 기존 약 16%에서 약 13%로 3%포인트 낮아진 것으로 분석돼요. 기존 상호관세 15%가 적용됐던 한국 입장에서는 122조 15%와 거의 같은 수준이라 직접적 변화가 크진 않아요.
150일 이후 시나리오
진짜 관건은 150일 뒤예요. 트럼프 행정부는 이 기간 동안 무역법 301조(불공정 무역 조사)와 무역확장법 232조(국가 안보)를 동시에 추진하겠다고 밝혔거든요. 301조는 4년간 관세 부과가 가능하고, 4년마다 연장할 수 있어서 사실상 반영구적이에요. 한국무역협회에 따르면 앞으로 미국의 관세 구조는 'MFN 관세 + 122조 15% + 품목별 관세'로 재편될 가능성이 높아요.
📊 실제 데이터
국제금융센터에 따르면 IEEPA 관세는 미국 전체 관세의 약 70%를 차지했어요. 대체 수단의 적용 범위에 따라 실효세율은 1.5~3%포인트 하락할 수도, 오히려 상승할 수도 있다고 분석했습니다. 스콧 베센트 재무장관은 "2026년 관세 수입은 사실상 변동이 없을 것"이라고 강조했어요. (출처: 국제금융센터, 2026년 2월 기준)
단기 수혜 섹터 — 화장품·음식료·헬스케어
증권가에서 가장 먼저 꼽은 단기 수혜 업종이 바로 화장품, 음식료, 헬스케어예요. 이유가 명확하거든요.
NH투자증권 나정환 연구원은 "122조 관세에서 필수 의약품과 일부 식료품이 예외 품목이고, 이후 301조·232조 적용 국면에서도 화장품·음식료에 대한 관세 부과 가능성은 제한적"이라고 분석했어요. 쉽게 말하면 관세 폭풍에서 가장 안전한 섹터라는 거예요.
화장품 — 미국향 수출 비중 확대 중
화장품은 미국 시장에서 K-뷰티 수요가 꾸준히 늘고 있는 데다, 관세 리스크가 상대적으로 낮아서 이중 수혜 구조예요. iM증권 김준영 연구원도 "미국향 수출 비중이 높은 화장품이 주목받을 것"이라고 봤어요.
음식료 — 관세 예외 + 내수 방어력
음식료 섹터는 122조 예외 품목에 포함되는 경우가 많고, 내수 기반이 탄탄해서 관세 변동에 덜 흔들리는 편이에요. KB증권 리서치에서도 "관세 영향이 제한적인 업종"으로 음식료를 지목했거든요.
헬스케어 — 필수 의약품 면제 혜택
의약품에 대한 관세는 한미 협상에서 15%로 상한이 확정된 상태예요. 한국제약바이오협회도 "최혜국 대우 15% 적용이 확정된 것에 대해 긍정적"이라고 평가했고요. 바이오 섹터는 관세와 직접 연관이 적은 비관세 수혜 영역이기도 해요.
중기 주목 섹터 — 반도체·자동차·조선
단기와 달리 중기(3~6개월)로 눈을 돌리면 그림이 바뀌어요. 판결의 진짜 수혜는 품목관세 재편 과정에서 불확실성이 줄어드는 섹터에서 나올 수 있거든요.
반도체 — 최대 수혜이자 최대 변수
KB증권 리서치센터는 "관세 위헌 판결은 국내 주식의 하방 리스크를 축소했다는 점에서 긍정적이고, 업종 중에선 반도체가 가장 큰 수혜"라고 분석했어요. 아직 반도체에 품목관세가 확정되지 않은 상태인데, 트럼프 행정부가 301조·232조로 전환하면서 반도체를 전략적 압박 카드로 쓸 가능성도 있어요.
그래서 반도체는 양날의 검이에요. 관세 면제가 유지되면 최대 수혜, 품목관세가 신설되면 최대 피해라는 얘기죠. 삼성전자가 판결 다음 거래일 신고가를 찍은 건 전자 쪽 기대가 반영된 결과예요. 그런데 시사저널에 따르면 정부도 반도체 품목관세 대비를 위해 긴급 민관합동회의를 열었거든요.
작년에 저도 반도체 테마로 수익을 좀 봤는데, 관세 이슈 한 방에 수익이 반토막 난 적이 있었어요. 그때 깨달은 게 "뉴스가 아니라 실효관세율의 방향을 봐야 한다"는 거였죠. (정확히는 4월 2일 상호관세 발표 당일이었는데, 그 날 포트폴리오의 절반이 날아갔거든요.)
자동차 — 관세율 재확정 기대감
자동차는 한미 협상으로 25%에서 15%로 내려갔었는데, 최근 대미투자특별법안 처리 지연을 이유로 미국이 25% 재인상을 압박했었어요. 그런데 대법원 판결 이후 자동차 관세 부담 증가 리스크가 함께 해소됐다는 평가가 나와요. 현대차·기아 입장에서는 15% 유지가 사실상 확정된 셈이라 중기적으로 긍정적이에요.
조선 — 달러 약세 + 수주 호조
관세 행정명령이 이어질수록 달러 약세 압력이 커지는데, 이게 조선 업종한테는 유리해요. 하나증권 김두언 연구원은 "달러 약세가 아시아 증시로의 자금 이동 유인으로 작용할 수 있다"고 봤고, DB금융투자 강현기 연구원도 조선을 관심 업종으로 꼽았어요.
💡 꿀팁
반도체 투자를 고민 중이라면 150일 시한(7월 하순 전후)을 체크해 두세요. 그 시점에 301조 품목관세 윤곽이 드러나면서 반도체 관세율이 확정될 가능성이 높거든요. 확정 전까지는 비중을 분산하는 게 안전해요.
리스크 섹터 — 철강·내수 제조업 주의보
수혜주만 볼 게 아니라 피해주도 꼭 봐야 해요. 판결 이후에도 타격이 계속되는 섹터가 있거든요.
철강은 232조에 따라 이미 50%의 고율 관세가 적용 중이에요. IEEPA가 무효화되면서 행정부가 232조 의존도를 더 높일 수 있다는 분석이 나오고 있어요. 매일경제TV에 따르면 "철강 업종은 관세 전면 인하를 기대하기 어렵다"는 시각이 우세해요. 포스코홀딩스나 현대제철 같은 종목은 중기적으로 관세 불확실성이 여전한 셈이죠.
미국 내 제조업 기반 기업도 복잡한 상황이에요. 인터랙티브 브로커스의 호세 토러스 수석경제학자는 "관세가 사라지면 제조시설의 미국 내 유치에 부정적인 결과를 가져온다"고 지적했거든요. 리쇼어링(제조업 국내 회귀) 테마로 올랐던 종목은 오히려 동력이 약해질 수 있어요.
투자 전략 — 단기·중기로 나눠서 접근하기
이번 판결을 투자에 반영하려면 시간축을 두 개로 나눠서 생각해야 해요. 단기와 중기의 수혜 구조가 완전히 다르거든요.
단기 전략 (1~3개월)
단기적으로는 관세 리스크가 가장 작은 섹터에 비중을 실어야 해요. 화장품, 음식료, 헬스케어가 여기 해당하고요. 키움증권 한지영 연구원은 "이미 시장은 관세 리스크에 수차례 노출되고 가격 조정을 겪는 과정에서 학습효과가 생겼다"고 했어요. 그래서 관세 뉴스에 과민 반응하기보다는, 실적 전망치가 상향되는 종목 위주로 골라야 하는 거죠.
대미 수출 비중이 높으면서 관세 영향이 제한적인 종목이 핵심이에요. NH투자증권의 나정환 연구원도 "관세 불확실성에도 EPS 추정치 상향 흐름이 이어질 가능성이 높다"고 분석했거든요.
중기 전략 (3~6개월)
150일 시한이 핵심 변수예요. 122조 관세가 만료되는 7월 하순 전후로 301조·232조 품목관세의 윤곽이 나올 거예요. 이 시점에 관세 부담이 확정적으로 줄어드는 업종이 중기 승자가 되는 거죠.
DB금융투자 강현기 연구원은 "관세 부담을 극복하면서 실제로 돈을 벌 수 있는 기업에 관심을 기울여야 한다"며 반도체, 조선, 음식료, 증권을 중기 관심 대상으로 꼽았어요. 특히 반도체는 메모리 수급 개선과 AI 투자 확대라는 실적 동력이 살아 있어서, 관세 면제가 유지되면 코스피 6000 돌파의 핵심 엔진이 될 수 있어요.
⚠️ 주의
관세 판결이 호재라고 해서 올인하는 건 위험해요. 데이비드 세이프 노무라 수석경제학자는 "2026년 말까지 지금과 거의 같은 관세 체제가 될 것"이라고 전망했고, 트럼프 대통령도 "301조 등 다른 관세 조사도 병행하겠다"고 밝혔어요. 관세 수혜주에 투자할 때도 포트폴리오의 30% 이내로 비중을 제한하고, 실적 기반 종목을 중심에 두는 게 안전합니다. 투자 판단은 반드시 전문가 상담을 거쳐 본인 상황에 맞게 결정하세요.
관세 환급이 열어준 숨은 수혜 — DDP 수출 기업
많은 분이 놓치고 있는 포인트가 하나 있어요. IEEPA 관세로 미국 수입업체들이 지불한 약 1330억 달러(약 193조 원)의 환급 가능성이에요.
관세청은 판결 직후 대미 수출 기업을 대상으로 관세 환급 지원에 나서겠다고 밝혔어요. 특히 관세지급인도조건(DDP)으로 수출한 국내 기업 약 6000곳이 직접 환급 대상이 될 수 있거든요. DDP는 수출자가 수입국의 관세까지 부담하는 조건이라, 환급이 이뤄지면 그 돈이 고스란히 기업 이익으로 돌아와요.
다만 대법원이 환급에 대해 구체적 언급을 하지 않았고, 트럼프 대통령도 "앞으로 수년간 소송에서 다투게 될 것"이라고 했어요. 환급이 확정되기까진 시간이 걸릴 수 있는데, 매일경제에 따르면 코스트코, 알코아 같은 미국 기업들은 이미 환급 청구에 나섰거든요.
와이프가 "그러면 지누스 같은 DDP 수출 기업이 수혜 아니냐"고 물어보길래 찾아봤는데, 실제로 네이버 프리미엄 콘텐츠에서 지누스를 관세 위법 판결 수혜주로 분석한 리포트가 나왔더라고요. 미국 매출 비중이 높은 가구·침구 기업은 환급 수혜와 관세 부담 완화라는 이중 효과를 기대할 수 있는 구조예요.
증권가 전망 — 코스피 6000은 가능한가
판결 이후 코스피 6000 돌파 기대감이 한층 커졌어요. 23일 장중 5931까지 올랐으니까 100포인트 정도만 더 가면 되는 거잖아요.
하나증권 김두언 연구원은 한국 증시의 구조적 유인으로 세 가지를 꼽았어요. 메모리 반도체 수급 개선, 상법 개정 기대감, 그리고 가계의 부동산에서 동산(주식 등)으로의 포트폴리오 전환이에요. 여기에 관세 불확실성 완화까지 더해지면 6000은 시간 문제라는 시각이 있죠.
반면 조심스러운 목소리도 있어요. 대신증권 이경민 연구원은 "트럼프가 SNS를 통해 15%로 인상한 것이 시장에 부담"이라고 봤고, SK증권 강대승 연구원도 "상호관세 관련 판결은 한국 주식시장에 큰 영향은 없을 것"이라며 차분한 시각을 유지했어요.
NH투자증권은 코스피 연간 업종 수익률이 증권, 반도체 중심으로 강세이며, 실적 전망치 상향 흐름을 감안할 때 비중 확대 전략을 유지할 필요가 있다고 분석했어요. 결국 관세 이벤트 자체보다는 기업 실적이 방향을 결정한다는 얘기죠.
솔직히 이건 좀 아니라고 봐요 — 관세 판결 하나로 포트폴리오를 전면 교체하는 건요. 제가 작년에 그랬다가 큰코다쳤거든요. 뉴스에 반응하는 게 아니라 실적과 밸류에이션을 기준으로 움직여야 해요. 관세는 변수이지, 투자의 본질이 아니니까요.
FAQ
Q. 트럼프 관세 판결 수혜주는 어떤 종목인가요?
A. 단기적으로는 관세 영향이 제한적인 화장품, 음식료, 헬스케어 업종이 수혜주로 꼽히고 있어요. 중기적으로는 반도체, 자동차, 조선 업종이 관세 재편 과정에서 수혜를 볼 가능성이 있습니다.
Q. IEEPA 위법 판결로 관세가 완전히 사라지나요?
A. 아니요. 트럼프 대통령이 판결 직후 무역법 122조로 10~15% 글로벌 관세를 즉시 부과했어요. 골드만삭스도 "관세가 완전히 사라지는 것은 아니다"라고 분석했습니다.
Q. 무역법 122조 관세는 언제까지 적용되나요?
A. 최대 150일간 적용되며, 연장하려면 미 의회 승인이 필요해요. 2월 24일 발효 기준으로 7월 하순 전후가 시한입니다.
Q. 관세 환급은 실제로 이뤄질 수 있나요?
A. IEEPA로 징수된 약 1330억 달러의 환급 가능성이 열렸지만, 대법원이 환급 여부를 구체적으로 언급하지 않아서 하급 법원에서 결정될 예정이에요. 시간이 걸릴 수 있습니다.
Q. 반도체 업종은 관세 판결의 수혜인가요, 리스크인가요?
A. 둘 다예요. KB증권은 "반도체가 가장 큰 수혜"라고 봤지만, 301조·232조 전환 과정에서 품목관세 대상이 될 수 있어 불확실성도 남아 있어요.
Q. 철강 관세는 판결 이후에도 유지되나요?
A. 네. 철강은 무역확장법 232조에 따라 50% 관세가 적용 중이며, IEEPA 판결과는 별개의 법적 근거라서 변동 없이 유지되고 있어요.
Q. 코스피 6000 돌파 가능성은 어떤가요?
A. 하나증권은 메모리 수급 개선, 상법 개정, 가계 자산 이동 등을 근거로 긍정적으로 보고 있어요. 다만 관세 불확실성이 완전히 해소되지 않았으므로 단기 변동성에 유의할 필요가 있어요.
Q. 한국의 실효관세율은 어떻게 변하나요?
A. 기존 상호관세 15%가 122조 15%로 대체되어 실질적 변화는 크지 않아요. 웰스파고는 전체 평균 실효관세율이 약 16%에서 13%로 3%포인트 하락했다고 추산했습니다.
Q. DDP 수출 기업이 수혜를 보는 이유는 뭔가요?
A. DDP(관세지급인도조건)는 수출자가 관세를 부담하는 조건이에요. 환급이 이뤄지면 기업 이익으로 직접 돌아오기 때문에, 미국 매출 비중이 높은 DDP 수출 기업이 직접적 수혜를 받게 됩니다.
Q. 관세 판결 수혜주에 투자할 때 가장 주의할 점은?
A. 관세 판결은 단기 이벤트이고, 트럼프 행정부가 대체 관세를 재부과하고 있어서 불확실성이 지속돼요. 포트폴리오 비중을 30% 이내로 제한하고, 실적 기반 종목 중심으로 접근하는 게 안전합니다.
트럼프 관세 판결은 끝이 아니라 새로운 관세 체제의 시작이에요. 단기 수혜(화장품·음식료)와 중기 수혜(반도체·자동차)를 구분하고, 150일 시한과 품목관세 재편이라는 두 가지 키를 잡고 있으면 방향을 잃지 않을 수 있어요. 뉴스에 흔들리기보다 실적을 기준으로 차분하게 움직이시길 바랍니다.
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